Jean-Claude Trichet, Presidente del BCE, acaba de hacer un llamamiento a los bancos comerciales para que trasladen la importantísima inyección recibida -442.000 millones de euros- a la financiación de la economía real. El problema es que los bancos no se fían unos de otros y en lugar de acudir al interbancario recolocan el dinero en depósitos del propio Banco Central Europeo a tipos bajísimos pero seguros. “Mas vale pájaro en mano que ciento volando” parece ser la consigna. Pero Trichet ha dicho más. Ha recomendado a los bancos que se recapitalicen con fondos privados e  incluso públicos a través de los Gobiernos respectivos si es necesario. Da la sensación que se ha visto sorprendido por la reacción de la banca comercial  y les responde con “una vez y nunca más como Santo Tomás". El que avisa no es traidor.

Yo me pregunto: Cuándo se reunieron Trichet y los representantes de la Banca  para decidir que la solución era realizar semejante inyección de liquidez -nunca antes vista por estos pagos- ¿No fijaron las condiciones, de obligado cumplimiento, para la utilización de ese dinero en la financiación del tejido productivo? ¿Las fijaron y ahora Trichet se ve engañado ante su incumplimiento manifiesto? ¿No se reunieron y no fue más que una idea feliz de Trichet y asesores? ¿Alguien le presionó para que la hiciese con promesas ahora incumplidas? ¿No hay coordinación entre el Banco Central y la Banca comercial tomándose las medidas por impulso? ¿No es más que ignorancia? Sean cuales fueren la respuestas y  las preguntas correctas la gravedad del asunto no debe dejarnos indiferentes. Otra pregunta ¿Por qué el Banco Central acepta recuperar parte de esa inyección en productos propios, en lugar de negarse conocedor como es de la procedencia de los fondos?

Diferente lectura nos la proporcionan algunos analistas. Avisan qué lo que ocurre es que la banca comercial acudió a la subasta de BCE a 12 meses y tipo del 1% y está colocando ese capital en Bonos del Tesoro de sus respectivos países a tipos que fluctúan en una banda de 3.30 al 4.50%. Financiación de los Estados a través de banca comercial, ante la gravísima crisis financiera de muchos de los miembros de la Europa común a cambio de beneficios para la banca. Si esta hipótesis es cierta el dinero nunca llegará ni a las Empresas ni a las familias. ¿Estamos ante otro parche? ¿El último?

De pequeños los pinchazos de las bicicletas, que eran frecuentes, los arreglábamos nosotros mismos colocando parches. Cualquier cosa antes que comprar un tubular nuevo, cosa que no podíamos hacer por razones obvias. Llegaba un momento que había tantos parches en el neumático que, sin previo aviso pero de manera impepinable, se producía un reventón. Sólo nuestra pericia evitaba que dejásemos algún diente en el asfalto. Hoy, visto lo visto, no estaría de más que nos pusiésemos un protector en la boca. Uno bueno. De boxeador.

Markus Leroy
 

La Bolsa de Nueva York sube en estos momentos, en parte debido a la fuerte demanda en la subasta de los Bonos del Tesoro Norteamericano del día de hoy, que alivió los temores apuntados en nuestro artículo del pasado día 26, y sobre todo después del mal resultado de la subasta de ayer. El dato decepcionante de la demanda de vivienda cuya venta solamente subió un 0.3 % en Abril, muy por debajo de lo esperado por los analistas, enfrió un poco el corro. A favor de la subida jugó el dato del precio del barril de petróleo para entrega a seis meses, muy por encima de 65 $. Set ball superado. Pero el partido continúa. Vamos a la publicidad, y volvemos enseguida.

Markus Leroy

Nuevas preocupaciones acechan a las economías mundiales. Los inversores han decidido vender Bonos del Tesoro Norteamericano como decíamos en nuestro artículo El Dólar en caída libre con lo que esto representa para la Administración Obama y su capacidad de  financiación del programa de recuperación económica. Pero es que ya se oyen voces afirmando que la crisis ha tocado fondo y es el  momento de posicionarse en inversiones más arriesgadas tales como monedas de los mercados emergentes y ampliación de la cartera de valores, mucho mas rentables que la decrépita rentabilidad de los Bonos o el billete verde. No solo se oyen, también actúan en consecuencia.

Pero aún hay más. La inusitada e importantísima cantidad de dinero prestada por el Gobierno de los Estados Unidos para rescatar a las Empresas en pre-bancarrota, alimenta los temores de que se produzca una reducción de la calificación crediticia de Standard & Poor's. La semana pasada ya avisaron a la Gran Bretaña que podían perder su calificación AAA, y cuándo veas las barbas de tu vecino cortar…Otro peligro lo representa la espiral realimentada que pueda producir un dólar excesivamente bajo y un rendimiento en los Bonos a la baja. Pensemos en qué diría China.

La semana que viene hay una subasta de Bonos. Lo que ocurra entonces no debe caer en saco roto. Esperemos a ver.

Markus Leroy

Asistimos a una rápida devaluación del dólar frente al euro hasta alcanzar ahora mismo la cota de 1.41. La clave está en las relaciones de la Administración Obama con el primer ministro chino Wen Jiabao. Es notorio que en los últimos años China ha comprado Bonos del Tesoro Americano a gran ritmo. Pero la situación ha cambiado, radicalmente al tiempo que, en estos momentos, la necesidad de financiación del Gobierno Norteamericano es ahora mucho más importante y sobre todo más perentoria. Por tanto una disminución del ritmo de demanda de Bonos del Tesoro pone a Obama en un mal lugar. Añadamos a esto la retracción de los inversores americanos que también colocan su dinero en alternativas más interesantes para que empecemos a oler a quemado. Un dato: China ha comprado menos de una sexta parte de la Deuda emitida por el Estado Norteamericano en los últimos 12 meses hasta Marzo, cuando hace menos de dos años las compras al Tesoro y en Mercados Secundarios cubrían prácticamente las necesidades de tesorería americana.

"A largo plazo, el déficit y la deuda que hemos acumulado con China es insostenible – no podemos seguir así,"  dijo Obama el jueves pasado. El Primer Ministro Chino también se  mostró preocupado. "Hemos prestado una gran cantidad de dinero a los EE.UU. Por supuesto, estamos preocupados por la seguridad de nuestros activos" llegó a decir. Sus posiciones ahora son a corto y no a largo para poder rescatalas en caso de duda. Ante semejante panorama, no debe extrañar que la primera medida de la Administración Obama sea dejar caer su divisa. China tiene las claves de muchos de los acertijos que deben ser descifrados antes de elegir el camino que nos lleve al final del túnel en esta crisis. ¿Quién habla Chino?

Markus Leroy